• 经济不振降息不止,美联储主席鲍威尔表示要扩表不要宽松

    时事 > | Time Weekly - 2019-10-09 18:43:26 来源:必发娱乐bifa2009必发娱乐官网网址
  • [摘要] 值得注意的是,鲍威尔并不认为美联储将买入国库券的行为,与十年前美联储为应对危机而实施过的量化宽松政策等同。

    必发娱乐bifa2009必发娱乐官网网址记者 王心昊

    美国东部时间10月8日下午,美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)在全美商业经济协会(NABE)第61届年会上发表演讲。时值10月底议息会议召开前夕,鲍威尔的讲话备受市场关注。

    鲍威尔称,美联储将开始扩大资产负债表,正在考虑购买美国国债,但此举是为了储备管理,与2008年金融危机后实施的大规模资产购买计划并不相同。

    对于此次鲍威尔的表态,市场早有预期:目前多家金融机构均预期美联储在10月底利率决议上将会降息25个基点至1.50%-1.75%。

    值得注意的是,鲍威尔并不认为美联储将买入国库券的行为,与十年前美联储为应对危机而实施过的量化宽松政策等同。在较早之前的讲话中,鲍威尔也强调美国经济处于“良好的状态”:7月中旬以来,美联储的两次降息行动为“景气循环中期调整”,而非全面宽松的起点。 

    经济不振提升降息预期

    7月以来,美联储已经降息两次共50个基点,联邦基金利率降至1.75%-2.00%区间。

    在下一次联邦公开市场委员会会议(美国时间10月29日-30日)渐行渐近之际,市场更加关注鲍威尔在讲话中是否有涉及降息的只言片语。

    鲍威尔在讲话中提到,目前经济的风险主要来自全球形势的发展,包括贸易、英国退欧和其他问题的不确定性,并未向市场透露明确信号。“美联储将密切关注最新的信息,依赖数据评估前景和风险,采取适当的行动来支持经济持续增长。”

    尽管鲍威尔并未明确表态,但市场对于进一步降息的预期仍在升温:根据芝加哥商业交易所(CME)的美联储观察(Fed Watch)工具,目前市场对美联储10月降息25个基点至1.5%-1.75%的概率预测为83.9%,维持目前利率不变的概率为16.1%。

    与此同时,北京周二晚,美国劳工部公布的最新PPI数据让市场颇感失望:美国9月PPI环比下降0.3%,创8个月来最大月度跌幅;同比增长1.4%,不及预期及前值。

    令人失望的PPI并不是近期唯一低于市场预期的经济数据,此前美国供应管理学会(ISM)公布的9月美国制造业采购经理人指数(PMI)出现较大下跌,连续两个月收缩至47.8,为十年以来最低水平;非制造业PMI为52.6,创三年以来新低。美国9月非农数据也不及预期,新增非农就业人数13.6万人,低于市场预期的14万人。

    在美国经济数据进一步面临下行压力的情况下,市场对于重新开启新一轮宽松的呼声日渐升温。 

    扩表并非量化宽松?

    一方面是不尽如人意的经济数据,另一方面是美联储在是否开启新一轮宽松政策暧昧态度,再加上美国总统特朗普对美联储开启宽松周期所施予的压力,美国货币市场山雨欲来风满楼。

    9月中旬,多年来一直颇为平静的美国短期融资市场出现出乎意料的剧烈波动,隔夜回购利率一度飙升至历史最高值10%,市场出现“美元荒”的担忧,并带动联邦基金实际利率高于美国联邦公开市场委员会(FOMC)的目标区间。

    流动性压力显现之时,鲍威尔在10月8日的讲话中指出,出现流动性压力的部分原因是企业履行税收义务和购买美国国债的款项支付而导致的。此后纽约联储时隔十年重启了隔夜回购操作,临时的公开市场操作使联邦基金利率保持在目标区间,更广泛地缓解了货币市场的压力。

    鲍威尔在此前已经有所预期:如果银行体系没有足够的储备,可能导致货币市场利率的大幅波动,这种波动性可能会阻碍货币政策的有效实施。“准备金余额是美联储资产负债表负债部分的几个项目之一,对这些负债的需求会随着时间的推移而增长。”

    正是基于增加外汇储备供应的原因,鲍威尔10月8日讲话指出“扩表”即将到来:“正如我们在3月份关于资产负债表正常化的声明中所指出的,在某个时候,我们将开始增持证券,以保持适当的储备水平。我想,这个时候已经到来。”

    实际上,自2008年金融危机以来,在美联储连续采取QE措施使其资产负债表达到4.5万亿美元之后,2017年10月美联储宣布缩表。今年3月的会议上,美联储公布了结束缩表的安排,计划在今年9月末结束减持国债,5月开始将每月减少国债的规模上限从目前的300亿美元降至150亿美元,10月起将每月减持的MBS的规模用于重新投资国债。

    尽管鲍威尔声称新一轮扩表并不是量化宽松,但预期美元还是会出现小幅下挫。但要使美元进一步下跌,可能需要美联储更大幅度的降息,以及全球经济增长改善。

    瑞银策略师詹姆斯·迈尔科姆(James Malcolm)和莫里斯·迪勒(Moritz Diller)在近期一份报告中指出,美联储回购操作不太可能遏制美元升势,美联储此举更像是技术性调整而不是完全的QE。

    然而,不少市场人士也在担心,如果美联储迅速开展量化宽松救市,或许反而会进一步引发市场悲观情绪。对于美国经济、乃至世界经济而言,通过适度的刺激政策延长经济增长势头或许是一个不错的做法;但如果在短期内把利率降低整整一个百分点甚至必发娱乐官网网址,反倒有可能把经济推入衰退的谷底。

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